Vol.5, No 1, 2008 pp. 83 - 92
UDC 005.8
REAL OPTIONS
Tamara Radjenović
AIK Bank ad Niš, Serbia
In the real world every business decision is coupled with uncertainty about
the future that affects the present value of the projects in consideration.
Thus, before making any investment decisions, managers use various approaches
to determine whether the investment should be undertaken or not. Traditional
approaches for valuing these investment opportunities do not take into
account management flexibility to revise its decisions in the future, as
well as the interdependence of the project with future investments. Therefore,
as a result, real option approach has been introduced. The Real Options
Approach attempts to value projects by considering the value of being able
to decide among several strategic options. The fact that managers can decide
which action to take at different points during the life of the project
has proven to be quite valuable. Namely, real-life projects are often complex
in that they involve a collection of multiple real options whose values
may interact. Hence, the concept of compound options is at the heart of
business since there are two possible outcomes for virtually every business
idea. The objective of this paper is to apply a real option methodology
for the valuation of the compound option. The paper highlights the main
concept of real options, its common types, and the numerical example of
the compound real options.
Key Words: real options, binominal tree, compound options
REALNE OPCIJE
U stvarnom svetu svaka poslovna odluka suočena je sa neizvesnošću o
budućnosti koja utiče na sadašnju vrednost posmatranog projekta. Otuda
menadžeri, pre nego što donesu bilo kakvu investicionu odluku, koriste
različite pristupe da bi utvrdili da li treba investirati ili ne. Tradicionalni
pristupi za vrednovanje ovih investicionih mogućnosti ne uzimaju u obzir
fleksibilnost menadžera u revidiranju njihovih odluka u budućnosti, kao
ni međuzavisnost projekta sa budućim investicijama. Kao rezultat toga
pojavio se pristup realnih opcija. Pristup realnih opcija pokušava da
vrednuje projekte razmatrajući vrednost mogućnosti odlučivanja između
nekoliko strateških opcija. Činjenica da menadžeri mogu da odluče koju
akciju mogu preduzeti u različitim periodima tokom životnog veka projekta
pokazala se veoma vrednom. Naime, projekti sa kojima se srećemo u stvarnom
životu su često kompleksi u smislu da uključuju skup više realnih opcija
čije vrednosti mogu da deluju jedne na druge. Otuda je koncept složenih
opcija srce bilo kog posla zato što postoje dva moguća ishoda za praktično
svaku poslovnu ideju. Cilj ovog rada je da primeni metodologiju realnih
opcija za vrednovanje složenih opcija. Rad prikazuje glavni koncept realnih
opcija, njihove najčešće tipove, i numerički primer složenih realnih
opcija.
Ključne reči: realne opcije, binominalno drvo, složene
opcije
