Vol.3, No 2, 2006 pp. 105 - 110
UDC 339.732:061.1 EU
THE STABILITY OF CURRENCY AREAS
AND THE EMU EXPERIENCE
Dino Martellato
Dipartimento di Scienze Economiche, Universita Ca' Foscari di Venezia,
Canaregio 873 Venezia
Recurrent crises of the 1990s have rekindled the debate over the virtues of different exchange rate regimes, by focusing more closely on the stability of different regimes. Opinions continue to differ. The experience of European Monetary Union , being an extreme case of exchange rates fixity in a currency area, is an interesting case in point. The aim of this paper is to consider EMU, its companion ERM II and the original ERM as examples of exchange rate regimes. Integration of markets inside EMU is to be reached only gradually after the full integration of the money market. There is one conviction that the increased integration between member countries is not only able to deliver macroeconomic stability and convergence, but also to sustain average real growth. It is, however, debatable whether in a large monetary union such as EMU convergence in real growth and stability could really be achieved in all member countries. It can be argued, indeed, that if independent monetary policies are not able to deliver stability and growth in all countries before the start of Phase Two of the euro, the common monetary policy cannot automatically be assumed to be a guarantee for achieving the same goals.
Key Words:
exchange rate crisis, exchange rate regimes, European Monetary Union
STABILNOST VALUTNIH PODRUČJA I EMU ISKUSTVO
Periodične krize 90-ih godina ponovo su pokrenule debatu o prednostima različitih režima deviznih kurseva, fokusirajući se više na stabilnost različitih režima. Mišljenja su bila podeljena. Iskustvo Evropske Monetarne Unije, postojećeg ekstremnog slučaja fiksnih devizih kurseva u valutnom području, predstavlja interesantan slučaj u tom pogledu. Cilj ovog rada je da se razmotre EMU, njen pratilac ERM II i originalni ERM kao primeri režima deviznih kurseva.
Integracija tržišta unutar EMU biće ostvarena postepeno nakon pune integracije tržišta novca. Postoji uverenje da povećana integracija između zemalja članica ne samo da može da podrži makroekonomsku stabilnost i konvergenciju, već i da održi prosečnu stopu rasta. Međutim, sporno je pitanje da li u velikoj monetarnoj uniji, kao što je EMU, konvergencija realnih stopa rasta i stabilnosti može zaista biti ostvarena u svim zemljama članicama. Naime, pretpostavlja se da ukoliko nezavisne monetarne politike nisu sposobne da doprinesu stabilnosti i rastu u svim zemljama članicama nakon početka Druge faze eura, ne može se očekivati da će zajednička monetarna politika garantovati ostvarivanje istih ciljeva.
Ključne reči:
krize deviznih kurseva, režimi deviznih kurseva, Evropska Monetarna Unija.
