Vol.1, No 9, 2001 pp. 73 - 84
UDC 336.71 336.76 336.67
TERM PREMIUM PUZZLE:
AN ALTERNATIVE EXPLANATION
Srdjan Marinković
Faculty of Economics, University of Niš, Yugoslavia
Abstract. For a long time the significant yield differential between
extremely short-term and other short-term default-free government securities,
i.e. short-end of yield curve slope has remained unexplained in the economic
science. This phenomenon is known as 'term premium puzzle'. Prevailing
theory based on consumption failed to explain many other empirically prooved
market developments. We offer an explanation to solve the puzzle. The significance
of those findings is far reaching than reviling the puzzle. Basic concept
is already successfully used to explain many institutional developments,
financial intermediary, for example, and can be also used to restate asset-pricing
models and the theory of financial crises and disturbances.
Key words: yield curve, term premium, liquidity premium, uncertainty,
the theory of bank
NEDOUMICA ROČNE PREMIJE: MOGUĆE OBJAŠNJENJE
Već izvesno vreme u ekonomskoj nauci ostaje neobjašnjena značajna razlika
u prinosima na državne hartije od vrednosti u kratkom roku dospeća, tj.
nagib krive prinosa na njenom samom početku. Ovaj fenomen je poznat kao
"nedoumica ročne premije". Aktuelna teorija zasnovana na modelu potrošnje
ne uspeva da objasni ni jedan broj ostalih empririjski dokazanih pojava
na finansijskom tržištu. U ovom radu ponudićemo rešenje ove nedoumice.
Značaj naših nalaza seže dalje od pomenute svrhe. Sam koncept se već uspećno
koristi u objašnjenju mnogih pojava u oblasti razvoja institucija, na primer,
finansijskih posrednika, a može se upotrebiti u reformulisanju modela ekvilibrijuma
na finansijskom tržištu kao i teorije finansijskih kriza i ostalih poremećaja.
Ključne reči: kriva prinosa, ročna premija, premija likvidnosti,
neizvesnost, teorija banke.
